作者：林续

三友联众于2021年1月22日正式挂牌上市，股票代码为：300932，作为我国专业的继电器产品生产制造商，凭借其稳健的业绩、丰富的核心技术储备、严格的质量管控等综合优势，有望在此次上市后迎来新的发展机遇。

众所周知，新能源汽车催生了高压直流继电器需求，据元邦集团金融研究中心《新能源高压直流继电器行业前景分析》报告显示，单车高压直流继电器价值量约为传统燃油车的16倍，可以说，新能源汽车市场的爆发将有望再造一个汽车继电器市场。

优质赛道激发成长动力 三友联众毛利率算数平均值约27%

继电器广泛应用于汽车、通信、家电等领域，尤其在电气化、智能化趋势中应用范围更广、市场空间更大。，中金公司此前曾在报告《2020新能源高压直流继电器行业研究》中指出，继续看好高压直流继电器市场的高成长性和确定性，预测2020年—2025年新能源高压直流继电器全球市场规模年复合增速高达31.8%，至2025年市场空间为96.2亿元。

三友联众专注于继电器产品的研发及生产制造，经过多年的行业深耕，公司已形成集技术研发、模具开发制造、生产制造、设备开发制造、售后服务为一体的全流程服务体系。近几年，公司业绩较为稳健，数据显示，2017年-2019年，公司分别实现营收8.95亿元、9.43亿元、11.09亿元，《红周刊》通过计算发现其营收年复合增速约为11.32%；分别实现归母净利润0.44亿元、0.76亿元、1.01亿元，《红周刊》通过计算得到其归母净利润年复合增长率约为51.51%。分产品条线来看，报告期内，公司所生产的通用功率继电器、磁保持继电器营收合计占当期主营业务收入的比例分别高达96.3%、96.74%、97.49%，为公司主营业务创收的主要来源。此外，报告期内，公司主营业务综合毛利率较为稳定，分别为25.61%、26.87%、27.52%，且通过计算得到其综合毛利率算数平均值约为27%。

除业绩基本面较好外，公司所处行业——电力电子元器件制造行业也具有颇高的市场景气度。据WIND显示，2021年年初至今，电子元器件指数曾最高上冲至7405.85点。此外，目前同业可比上市公司宏发股份、航天电器、正泰电器、可立克以及联创光电滚动市盈率平均值约为43倍，有鉴于此，公司上市后的估值提升空间值得期待。

重视研发 客户优质 奠定可持续发展根基

较强的研发实力可以促进产品快速迭代，进而奠定公司在市场竞争中的比较优势。招股书显示，公司持续加大研发投入、不断强化技术创新能力，报告期内，公司研发投入分别为0.34亿元、0.35亿元、0.39亿元，《红周刊》通过计算得出其研发投入年复合增速约为7.1%。

经过多年的技术深耕，目前公司在继电器产品的研发和生产工艺中拥有多项核心技术，获得多项专利。截至2020年6月30日，公司已取得发明及实用新型专利390项，其中包括发明专利62项。与此同时，公司通过自主研发先后掌握了陶瓷密封/钎焊技术、静音继电器、碰撞响应继电器等多项核心技术，体现出公司核心技术较强的创收能力。

凭借在研发创新、模具研发、生产制造等方面的综合优势，公司积累了众多客户资源。目前公司与Samsung、GE、LG等著名跨国企业建立了合作关系；长期服务于格力电器、美的集团、苏泊尔等国内知名家电企业；在电力行业，公司与三星医疗、Sagemcom等国内外著名企业保持长期的合作关系；在汽车行业，公司亦与比亚迪、天津一汽等汽车制造企业建立了合作关系。

抢滩新能源汽车继电器 募资打开成长空间

公司拟将此次募集资金用于宁波甬友电子有限公司增资扩产年产4亿只继电器项目（一期项目）；汽车及新能源继电器生产线扩建项目；模具中心、实验室及信息化升级建设项目，其余部分用于补充流动资金。

上述项目落地投产后，公司通用功率继电器生产将进一步集中到宁波甬友和明光三友两处生产基地上，战略布局将更趋合理，技术竞争力和市场竞争力将显著提升。此外，考虑到目前公司在汽车、新能源类继电器的产品市场占有率较低，而汽车继电器是继电器应用的第二大领域，新能源领域受益于国家政策，增长潜力巨大。因此，公司通过加大对汽车及新能源继电器产品的投入，将推动继电器在汽车及新能源领域应用的收入增长。

未来，公司将紧抓新能源汽车、智能电网、智能家居等带来的市场机遇，不断变革创新，追求有质量的稳步增长，致力于成为全球最知名，最优秀的继电器制造销售企业。

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